招商證券國際發表研究報告指，影片生成模型能力近一年階梯式躍遷，旗艦模型迭代週期壓縮至一季度以內，生成效果大幅提升，世界模型成為主流迭代方向。中國廠商在榜單與開源生態兩個維度全面領先，海外大廠重心轉向原生多模態、純模型廠商加速出清；商業化已從短劇拓展至影視級、廣告電器與遊戲等場景。

該行表示，行業面臨競爭升維，價值捕獲點正從模型層遷移到通路、使用者與生態。該行持續看好AI影片生成賽道的高景氣度與商業化彈性，投資建議模型能力領先，同時具備全端能力與生態閉環的阿里-W(09988.HK)、Google、字節跳動；具有生態優勢，模型能力服務內部生態的騰訊(00700.HK)、Meta(META.US)；以開源與模型能力稀缺性持續兌現的MiniMax-W(00100.HK)；待上市「視訊模型第一股」的稀缺性投資標的。

此外，該行看好價值遷移方向的管道、生態與IP供給方，但認為AI生成正在重塑IP孵化的邏輯，注意力數據成為新的生產要素，需警惕原有IP強勢方弱化為存量版權的素材供應商。(sl/da)~

阿思達克財經新聞
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